Неделя на рынке с 8 по 13 ноября

Торги на российских фондовых площадках на прошедшей неделе начались на оптимистичной ноте на фоне неплохого роста мировых фондовых индексов и высоких цен на нефть. Участники рынка отыгрывали принятую ФРС США программу количественного смягчения денежно-кредитной политики, что позволило российскому рынку покорить максимумы двухгодичной давности. Однако с середины недели наблюдались коррекционные настроения ввиду локальной перекупленности российского рынка, желанием игроков зафиксировать прибыль. Кроме технического фактора, начавшаяся коррекция была обусловлена и опасением участников рынка по поводу повышения процентных ставок в Китае, что вызвало обвал на рынке нефти и металлов. Также вновь «всплыли» на повестке дня долговые проблемы европейских стран, в частности, Ирландии. Инвесторы опасаются, что уже в этом году Ирландия может прибегнуть к помощи Евросоюза для решения своих долговых проблем.

По итогам недели индекс ММВБ практически не изменился, закрывшись на отметке 1541,1 пункта (max 1597,51), индекс РТС снизился на 0,55% до 1604,75 пункта (max 1663,87). Из опубликованной статистики на прошлой неделе можно отметить данные по числу заявок на получение пособий по безработице в США, которые снизились на 24 тысячи до 435 тысяч против прогноза 450 тысяч. Также снизилось (правда, чуть меньше ожиданий) общее число лиц, получающих пособия по безработице – до 4,301 миллиона против прогноза 4,3 миллиона. А индекс потребительских настроений Мичиганского университета за ноябрь составил 69,3 против прогноза 69,0.

С осторожностью восприняли инвесторы статистические данные из Китая и Еврозоны. Так, промышленное производство в Китае в октябре выросло на +13,1% г/г против +13,3% г/г в сентябре, тогда как индекс цен потребителей в октябре вырос на +4,4% г/г против +3,6% г/г в сентябре, что говорит о незначительном замедлении темпов роста китайской экономики и роста темпов инфляции. ВВП Еврозоны за третий квартал вырос меньше ожидаемого – на +0,4% кв/кв до +1,9% г/г против прогноза +0,5% кв/кв до +1,9% г/г, а промышленное производство в сентябре снизилось на -0,9% м/м до +5,2% г/г против прогноза +0,3% м/м до +7,1% г/г.

На текущей неделе в понедельник в США будут опубликованы данные об изменении розничных продаж за октябрь и товарно-материальных запасов за сентябрь. Во вторник выйдут данные по изменению индекса цен производителей и промышленного производства страны. В среду будет опубликована статистика по объему строительства новых домов, количеству выданных разрешений на строительство, а также индекс потребительских цен. В четверг традиционно выйдут данные о еженедельном изменении количества обращений за пособиями по безработице, а также индекс опережающих индикаторов за октябрь.

Мы оптимистично смотрим на дальнейшее движение рынка в среднесрочной перспективе и отмечаем закономерность наблюдаемых коррекций на рынке после довольно продолжительного роста с обновлением максимумов. Кроме того, мы настоятельно рекомендуем присмотреться к бумагам второго-третьего эшелонов, поскольку голубые фишки, за исключением двух-трех бумаг, в настоящее время выглядят довольно дорогими. Этот фактор в конечном итоге заставит инвесторов переложиться в акции компаний малой и средней капитализации, что вызовет рост их курсовой стоимости. Актуальным движением по индексу ММВБ является коридор 1530–1565 пунктов.

Акции. Наиболее ликвидные бумаги по итогам прошедшей недели показали разнонаправленную динамику. Лидерами недели стали привилегированные акции АвтоВАЗа, прибавившие 67,75%, а также акции «Уралкалия» и ГМК «Норильский Никель», показавшие рост на 6,78% и 4,55% соответственно. Неплохую динамику на фоне рынка показали также бумаги «Газпром нефти» (+2,41%) и ВТБ (+2,13%) Обыкновенные акции «Ростелекома» прибавили 1,21%, «Газпрома» – 0,88%.

Существенно хуже рынка чувствовали себя привилегированные акции «Ростелекома» и обыкновенные акции АвтоВАЗа, снизившиеся в цене на 11,14% и 7,57% соответственно. Обыкновенные акции Сбербанка показали снижение на 5,32%, привилегированные – на 3,28%. Такая же картина по итогам недели наблюдалась в обыкновенных и привилегированных акциях «Сургутнефтегаза», которые снизились на 4,64% и 2,5% соответственно. Капитализация «Лукойла» снизилась на 1,36%, «Акрона» – на 1,08%, «Роснефти» – на 0,05%.

Во втором-третьем эшелонах наибольший рост показали обыкновенные акции Московского НПЗ (+175,53%), «Аппаратуры дальней связи» (+107,69%), «Омксшины» (+37,01%), «Дагестанэнергосбыта» (+22,58%), «ИРКУТа» (+13,97%). Наибольшее снижение на достаточно больших объемах наблюдалось в обыкновенных акциях «Проектных инвестиций» (-10,76%), «Ленэнерго» (-9,42%), МРСК Центра (-7,54%), «Нутриинвестхолдинга» (-6,43%).

Инвестиционные идеи: на страже продовольственной безопасности. Обеспечение продовольственной безопасности в масштабах всей страны и улучшение качества жизни населения невозможны без химизации сельского хозяйства. Это очевидный факт. Выполнение столь важной роли в сельском хозяйстве возложено на агрохимический комплекс России, в котором успешно функционирует ОАО «Дорогобуж» (Смоленская область) – один из крупнейших российских производителей минеральных удобрений. Именно об этом предприятии и пойдет речь в нашем еженедельном обзоре.

ОАО «Дорогобуж» является производителем и экспортером минеральных удобрений с диверсифицированным ассортиментом продукции, включающим в себя сложные удобрения, такие как азофоска (NPK) и сухие смеси, а также азотные удобрения, например аммиачную селитру. Предприятие производит и продукты неорганического синтеза: пористую аммиачную селитру, жидкую углекислоту, используемую при производстве, например, газированных напитков, карбонат кальция и т. д. Чтобы понять масштабы бизнеса, достаточно сказать, что доля компании на российском рынке минеральных удобрений составляет около 4%, что в условиях сложившейся высокой конкуренции является хорошим показателем.

Если внимательнее изучить текущую структуру выручки предприятия, то наибольший удельный вес в ней составляет выручка, полученная от производства и реализации аммиачной селитры (45%), используемой непосредственно как азотное удобрение или как полупродукт для получения прочих удобрений, а также от производства и реализации азофоски (44%) – высокоэффективного сложного минерального удобрения, способствующего повышению питательной ценности и урожайности сельскохозяйственных культур.

Стоит отметить, что «Дорогобуж» – это экспортоориентированное предприятие, 70% выпускаемой продукции идет на экспорт более чем в 25 стран мира, что связано со значительным мировым спросом на азотные и сложные удобрения. Так, продукция компании поставляется в Латинскую Америку, Европу, страны Балтии и СНГ, Юго-Восточную Азию, Африку. На внутреннем рынке продукция компании реализуется в 30 регионах РФ, главные конкуренты – ОАО «Минудобрения» (г. Россошь), предприятия холдингов «ЕвроХим» и «ФосАгро», ОАО «Объединенная химическая компания «Уралхим».

Также стоит сказать, что «Дорогобуж» не является независимым производителем минеральных удобрений: контрольный пакет его акций принадлежит вертикально интегрированному холдингу «Акрон» – второму по величине производителю азотных удобрений в России (после «ЕвроХима»), занимающему 1% мирового и 13% российского объема производства минеральных удобрений и принадлежащего российскому бизнесмену Вячеславу Кантору.

Что касается финансовых показателей, то согласно отчетности по МСФО за первое полугодие 2010 года, выручка компании увеличилась по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 13,3%, до пяти миллиардов 811 миллионов рублей, операционная прибыль осталась на прежнем уровне и составила один миллиард 243 миллиона рублей, чистая прибыль выросла на 9%, до одного миллиарда 37 миллионов рублей.

В планах компании – сохранение и укрепление позиций в области продаж выпускаемой продукции на внутреннем и внешнем рынках. Для этого планомерно осуществляется модернизация производства. Так, в 2010 году только на капитальные вложения планируется затратить 700 миллионов рублей, а общая сумма инвестиций превысит 930 миллионов рублей. Основными направлениями инвестиций станут продолжение модернизации отдельных узлов и агрегатов действующего цеха аммиака, расширение котельного цеха с установкой двух котлов БЭМ, внедрение инфракрасного отопления в отдельных цехах. Кроме того, приоритетной задачей компании является увеличение поставок на внутренний рынок посредством развития дистрибьюторских сетей.

Мы позитивно оцениваем результаты деятельности ОАО «Дорогобуж» и перспективы его развития и рекомендуем покупать акции данного предприятия. Целевая цена обыкновенной акции определена на уровне одного доллара, привилегированной – на уровне 0,71 доллара, что подразумевает потенциал роста, исходя из текущих котировок, в 98,02%.

Валюты и сырье. На прошедшей неделе единая европейская валюта потеряла 2,5% в паре с американской валютой, достигнув уровня 1,3691. Причиной тому служили закрытие длинных позиций по паре, открытых в ожидании решения ФРС по количественному ослаблению. Кроме того, на рынке вновь обсуждаются долговые проблемы Ирландии, правительство которой может до конца текущего года прибегнуть к помощи Евросоюза.

Нефть марки Brent на прошедшей неделе также снизилась в цене на 2,86% до 86 долларов за баррель после достижения рекордных за последние семь месяцев максимумов в 89,50 долларов. Причиной тому помимо технической коррекции стали опасения участников рынка, связанных с повышением процентных ставок в Китае, а также укрепление доллара. В настоящее время за один баррель нефти дают 86,30 доллара.

Золото на прошедшей неделе, как и большинство сырьевых активов, снизилось в цене до 1368,4 доллара за одну тройскую унцию (снижение на 1,9%). Напомним, что во вторник цены на золото обновили исторические максимумы (1420 доллара) на фоне объявленной ФРС США новой программы денежно-кредитного стимулирования. В настоящее время за одну тройскую унцию дают 1367 долларов.