Что делать с акциями приговоренного монстра?

Согласно решению комиссии по реформированию, окончательной датой закрытия реестра акционеров РАО «ЕЭС России» был назначен день 6 июня 2008 года. Реформа электроэнергетики выходит на финишную прямую. 6 июня будет последним днем торгов акциями эмитента перед его ликвидацией.

В беседе с корреспондентом 72.ru директор офиса «Тройка Диалог» в Тюмени Мария Поденко отметила: «Российский рынок впервые потерял одну из «голубых фишек» – акции РАО «ЕЭС России». Бумаги, подешевевшие с начала года на 26%, исключены из индексов РТС и ММВБ. Место этих акций заняли бумаги «ГидроОГК» и ряда других генерирующих компаний. Основную конкуренцию им как возможным новым «голубым фишкам» в энергетике могут составить акции государственной Федеральной сетевой компании, которые появятся на рынке в июле».

Руководитель бэк-офиса ЗАО «Сибпрофиневст» Елена Рубашкина дала практические рекомендации читателям 72.ru:

– Если вы будете являться акционером РАО «ЕЭС России» на указанную дату – 6 июня, то с вашими акциями произойдет процедура конвертации: на каждую акцию РАО «ЕЭС России» начислят определенное количество бумаг компаний, входящих в целевую структуру реформируемого энергохолдинга – всего от 23 до 26 наименований акций. Cостав портфеля будет зависеть от того, как вы проголосовали на внеочередном собрании акционеров РАО 26 октября 2007 года. Если вы проголосовали «за» реформирование или не участвовали в голосовании, основная доля портфеля будет состоять из акций ОГК и ТГК. В случае, если вы проголосовали «против», большую часть портфеля будут составлять акции «ГидроОГК» и ФСК ЕЭС. С коэффициентами конвертации можно ознакомиться на официальном сайте энергохолдинга.

– Что принесет это акционерам?

– Расчет справедливых цен акций РАО «ЕЭС России» показывает, что активы, полученные после выделения, имеют все шансы вырасти в долгосрочном периоде. Однако это произойдет не совсем равномерно, и, к сожалению, для мелких акционеров эта процедура не слишком выгодна.

– Почему?

– Судите сами, если вы владели акциями РАО «ЕЭС России» на момент конвертации, например, на сумму 100 тыс. рублей (количество акций умноженное на цену), то вы получите акции 23-26 наименований на ту же сумму. Не трудно посчитать, что средняя стоимость пакета одного вида акций будет составлять примерно 3800–4300 рублей (а стоимость пакета акций такой компании, как ТГК-14, и вовсе составит порядка 255 рублей). Даже если стоимость полученных акций вырастет на 20% и более (что вполне вероятно), средняя стоимость пакета одного вида акций в абсолютном выражении (в рублях) вырастет незначительно.

Кроме того, следует учитывать, что на момент конвертации:

• при хранении акций в реестре акционеров возникнет необходимость открытия счетов на каждый пакет акций (а их, как было отмечено, 23-26 эмитентов), и не исключена вероятность, что часть эмитентов будет иметь регистраторов только в Москве (как, например, произошло с ТГК-5 – регистратор находится в Москве, и обращение к нему небольшим акционерам крайне затруднительно и дорого);
  

• при хранении в депозитарии, как правило, взимается плата как за хранение, так и за процедуру конвертации (23-26 эмитентов);
  

• комиссия при продаже (выраженная в процентах), как правило, выше при незначительном объеме и ниже при больших суммах.

Все это может существенно увеличить накладные расходы и, как следствие, уменьшить доход, полученный в результате конвертации.

– Каковы прогнозы стоимости акций на среднесрочую перспективу?

– Прогнозы – дело неблагодарное. Однако аналитики компании предполагают, что к моменту конвертации рост акций может составить 20 и более процентов от сегодняшних цен.

– Пока на биржах торгуются акции не всех, выделяемых из РАО «ЕЭС России», компаний. Когда начнутся торги?

– Акции некоторых, выделяемых из РАО «ЕЭС России» компаний, (таких как МРСК и РАО «Энергетические системы Востока») можно будет свободно продать, по предварительным данным, лишь осенью 2008 года. Из этого следует, что в случае, если на 6 июня 2008 года вы будете владельцем акций РАО «ЕЭС России» и получите акции в результате конвертации, вам придется выждать так называемый период «неликвидности».

– Что вы посоветуете тем, кто владеет акциями РАО «ЕЭС России»?

– Небольшим акционерам предлагаем задуматься по поводу целесообразности: оставаться акционером РАО «ЕЭС России» до 6 июня 2008 года или нет. Акционерам, ищущим крупные пакеты акций, предлагаем воспользоваться предоставленными выше данными и информацией, в том числе упомянутыми ссылками, самостоятельно оценить все указанные риски и трудность и принять для себя верное решение. Наши рекомендации состоят в том, чтобы выбрать момент и продать акции РАО «ЕЭС России» до 6 июня 2008 года. Особенно это актуально для акционеров, владеющих небольшим количеством акций. В тоже время, если вы планируете по-прежнему владеть акциями энергетических компаний, вы можете приобрести их уже сейчас. Например, акции ОГК и ТГК уже сейчас торгуются на ММВБ.