Агентство Moody's понизило на одну ступень рейтинги по депозитам Сбербанка (до Baa1), ВТБ (до Baa2) и ВТБ24 (до Baa2) и на 2 ступени РСХБ (до Baa3), сообщают аналитики Райффайзенбанка.
Основаниями для снижения рейтингов стали:
ухудшение бюджетно-налогового положения правительства в сравнении с докризисным периодом (в 2008 г. бюджет был сбалансирован при цене 40 долл./барр. против 105 долл./барр. сейчас);
существенное уменьшение Резервного фонда и ФНБ с 16,1% ВВП в 2008 г. до 8,5%, при этом перспективы пополнения этих фондов неопределенны.
По мнению агентства, эти факторы снижают способность правительства РФ оказать поддержку госбанкам в случае внешних шоков (например, длительного спада цен на нефть). Понижение рейтинга РСХБ сразу на 2 ступени обусловлено ростом кредитов, имеющих признаки обесценения и/или помещенных под наблюдение, с 21% в 2011 г. до 27% в 2012 г., а также сокращением уровня достаточности капитала. Отметим, что рейтинги от Moody's изначально были несколько выше, чем у остальных агентств, и сейчас произошло выравнивание.
Напомним, что РСХБ может приобрести статус института развития, что нивелирует риски ухудшения его кредитного качества. На рынке евробондов в сравнении с sub RSHB 21 старшие выпуски эмитентов выглядят дорого. Суборд SBER 23, выпущенный по новым правилам, с премией всего 40 б.п. к старшим бумагам выглядит переоцененным.
Источник: ЗАО «Райффайзенбанк»
